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（来源：德邦Fund）炒股交易市场

一、市场表现

数据截至2026/6/12，来源Wind。

二、重要资讯

1、伊朗官方媒体公布美伊14点谅解备忘录草案细节，包括美国承诺解除制裁、从伊朗周边撤军、解除海上封锁、开放霍尔木兹海峡以及解冻伊朗被冻结的资产等，但不涉及伊朗导弹计划及核问题相关协议。巴基斯坦总理夏巴兹称，美伊已就和平协议文本达成一致。伊朗外长阿拉格齐称，伊美“从未如此接近达成”谅解备忘录。但美国总统特朗普表示，伊朗媒体发布的美伊协议草案与“美伊双方书面达成的协议毫无关系”，与事实不符。

2、SpaceX确认，首次公开募股（IPO）发行5.556亿股股票，定价为每股135美元，股票预计将于6月12日在纳斯达克挂牌交易，股票代码为“SPCX”。SpaceX本次IPO募资规模约750亿美元，有望成为史上最大规模IPO。知情人士透露，散户投资者预计将获配至少20%的可售股份。

3、Anthropic创始人兼CEO达里奥·阿莫迪发布长篇文章《指数级AI政策》，再次围绕AI安全发声，呼吁政府须对头部AI企业实施强制监管。阿莫迪在文中指出，AI“指数级爆炸”已无法阻挡，必须强制第三方测试，一旦发现灾难性风险，政府可以直接“封杀”。Anthropic还发布两份提案：一份针对前沿AI模型的强制监管框架，一份AI对就业冲击的经济补偿方案。

4、美国将阿里巴巴、腾讯、比亚迪等多家中国科技公司列入所谓支持中国军方企业名单。比亚迪等公司发布公告称，相关事项不会影响公司正常开展业务。外交部发言人林剑对此表示，中方一贯坚决反对美方泛化国家安全概念，划设各类名目的歧视性清单，无理打压中国企业。中方将采取必要措施，坚定维护中国企业的正当合法权益。

5、英伟达CEO黄仁勋访韩达成多项重磅合作，相关企业包括SK海力士、SK电讯、斗山集团、LG集团以及NAVER，人工智能、机器人技术则是重点合作领域。除与现代汽车集团共建数据中心外，英伟达与其他五家企业合作均涉及AI工厂，与SK海力士合作还涉及下一代AI内存芯片研发。对于近期科技股抛售潮，黄仁勋表示，投资者应该对当下全球科技股震荡感到高兴，AI基础设施建设才刚刚开始，投资者应该抓住机会“打折买入”。

6、苹果WWDC26开发者大会正式开幕，这是苹果CEO库克任期内最后一届WWDC。本次大会无硬件发布，全系更新iOS 27、macOS 27等六大系统，搭载液态玻璃2.0视觉界面，支持全局透明度自定义，macOS 正式彻底淘汰Intel 芯片。大会最大亮点为Siri史诗级AI重构，上线独立App，接入Gemini大模型，支持屏幕感知、跨应用智能操作。第二代Apple Intelligence全面赋能原生应用，隐私端云双架构护航安全。全系更新即日起开启开发者测试，7月公测、秋季正式推送，高级AI功能仅限A17 Pro及以上设备，中国国内暂不开放。

三、宏观快评

1、今年前5个月，我国货物贸易进出口总值20.68万亿元，同比增长15.3%；5月单月进出口4.45万亿元，增长16.9%，其中出口增长13.8%，进口增长21.5%。

点评：

外贸延续两位数高增、进口强于出口、结构持续优化的态势，AI产业链与价格上行共振，内需回暖叠加外需韧性，外贸“稳定器”作用凸显。（1）进出口高增由AI链爆发+价格上行+内需回暖三重驱动。出口端，前5个月机电产品出口增长18.4%；5月集成电路出口金额同比大增110.9%，自动数据处理设备零部件增长66.1%，AI算力需求释放带动科技产品出口激增。绿色产品表现亮眼，锂电池、风电设备出口增长约四成。进口端，5月增速连续3个月超20%，机电产品、中间品进口分别增长25.3%、近40%，集成电路进口金额增长68%，既反映国内制造业景气修复，也体现AI产业链双向贸易繁荣。（2）贸易结构持续优化，市场多元、方式升级、商品高端化特征鲜明。贸易伙伴方面，对东盟、欧盟进出口分别增长16.6%、10.3%，对非洲增长18.2%，新兴市场对冲对美出口下滑风险。贸易方式上，保税物流、加工贸易分别增长41.8%、22.9%，新业态新模式活力充沛。商品结构呈现“高增与承压并存”，高技术高附加值产品领跑，劳动密集型产品同比下降3.1%，产业升级成效显著。（3）当前外贸高增仍存外部不确定性、内需修复不均、结构分化等挑战。全球需求分化、贸易保护主义抬头，叠加AI投资热潮可持续性存疑，出口增速或承压；内需偏弱导致部分消费品进口乏力，地产链相关产品进口低迷。此外，价格因素对进出口拉动作用较强，量增相对温和，需警惕价格波动风险。总体而言，前5月外贸数据彰显中国外贸强大韧性与竞争力，AI产业链成为核心增长极，结构优化趋势明确。后续需持续深耕新兴市场、巩固产业升级优势，同时扩大内需、畅通供需循环，对冲外部风险，推动外贸在“量稳质升”中持续发挥经济支撑作用。

四、流动性分析

公开市场操作及资金面

本周债市受资金超预期收紧影响，收益率平坦化显著上行。公开市场共有2262亿元7天期逆回购与300亿元国库现金定存到期，央行累计开展了11120亿元7天期逆回购操作，全周实现净投放8558亿元。资金方面，DR001上行7.5BP至1.42%，DR007上行7.3BP至1.46%，R001上行6.1BP至1.45%，R007上行7.2BP至1.46%。

数据截至2026/6/12，来源Wind。

配资网站

一级发行

本周共发13期利率债，国债政金债发行总额达3261.9亿，较上周减少22.4%。本周国债政金债偿还3200.1亿；净融资61.8亿，净融资较上周减少。

存单方面，发行总额为7,783.70亿元，净融资额为-1,656.70亿元，对比前一周主要银行发行总额6,673.90亿元，净融资额2,546.70亿元，发行规模减少，净融资额减少。

数据截至2026/6/12，来源Wind。

五、债券投资策略

市场分析

本周债市持续回调，资金面收敛压制债市情绪，主要收益率大幅上行，国债期货表现弱于现券。具体来看，周一，央行公开市场7天OMO投放2185亿元，到期110亿元，净投放2075亿元。央行OMO大额净投放，但是资金边际继续转紧，DR001加权在1.37%，DR007加权回到了1.40%。当天受持续收紧的资金情况影响，全期限收益率上行。国债期货低开后一度走强，但午后期货多平带动了一波急跌，现券相对有韧性。全天来看，10年期国债活跃券收益率上行约0.5BP报1.7225%。周二，央行公开市场7天OMO投放1530亿元，到期2亿元，净投放1528亿元。央行的投放难阻资金价格继续上行，DR001升至1.40%，DR007升至1.42%，午后资金情况有所好转。当天受资金价格抬升，叠加权益反弹影响，收益率全期限继续调整。上午公布的进出口数据仍然超预期，一定程度上限制了曲线的继续走平。全天来看，10年期国债活跃券收益率上行约1.15BP报1.735%。周三，央行公开市场7天OMO投放1590亿元，没有到期，净投放1590亿元。当日央行投放的量依然没有扭转资金的紧势，即便早盘有所好转，下午却意外转紧，DR加权价格整体变动不大。当早公布的PPI数据符合预期，CPI则有所回落，一度带动市场情绪，债市早盘走强。但资金的紧势延续，盘中主导了市场，期货震荡下挫，现券仍相对有韧性。中短券表现更弱，收益率曲线整体熊平。全天来看，10年期国债活跃券收益率上行0.7BP至1.742%。周四，央行公开市场7天OMO投放1885亿元，没有到期，净投放1885亿元。当日上午资金继续转紧，DR001加权再次到1.40%附近，临近尾盘才略有好转，存单价格也有所上行。当天资金情况再次主导市场，收敛态势未有缓解，临近尾盘期货下跌有所加速。收益率曲线进一步平坦化上行，超长债和10年国债相对有韧性。全天来看，10年期国债活跃券收益率下行0.15BP至1.7425%。周五，央行公开市场7天OMO投放3930亿元，到期2150亿元，净投放1780亿元。当天OMO净投放维持本周平均水平，早盘资金仍然偏紧，DR001加权来到了1.42%，高于政策利率，日内资金缓幅转松。当天资金延续紧势，国债期货仍偏弱，午后还有一波急跌，现券有韧性，曲线继续走平。不过临近尾盘期货突然拉升收红，现券收益率平坦化下行，表现强势。全天来看，10年期国债活跃券收益率下行0.8BP至1.737%。

投资策略

利率债方面，资金面收敛短期内对债市情绪起到一定压制，然而宽松整体格局未发生改变，经济基本面依旧对债市形成支撑，短期内债市仍将在止盈与配置力量博弈中延续震荡走势。操作上可逢超调增配，优先布局赔率更优的超长端。

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信用债方面，机会方面，利用季末短端收益率上行时点，优先配置高流动性的国股行金融债或优质产业龙头短债；交易操作上，严控组合杠杆，利用存单与信用债的利差机会进行换仓；对于流动性较差的非标或弱资质信用债，建议利用本周窗口期进行组合内部“去尾”，提升持仓流动性。

六、股票投资策略

股票市场周度回顾

A股市场整体表现：本周市场大幅调整；上证综指0.09%，沪深300指数为-0.82%，深证成指为-2.29%，创业板指为-3.22%，科创50为-0.31%，中证1000为-1.66%。

行业表现：行业跌多涨少，金融和周期表现较强，银行3.46%、非银金融2.30%、有色金属1.61%、基础化工1.51%、建筑材料0.81%。科技板块明显走弱，传媒-5.12%、计算机-4.88%、煤炭-4.83%、汽车-4.62%、通信-4.25%。

港股市场整体表现：港股震荡调整，恒生指数为-0.98%、恒生科技为-3.75%。

行业表现：行业亦跌多涨少，金融业1.87%走强，其次为必需性消费0.69%；周期板块则明显走弱，非必需性消费-4.78%、能源业-4.04%、公用事业-1.37%、原材料业。

投研随笔

本轮科技股回调，本质是资金面与风险偏好共同作用的结果。进入六月，市场微观流动性整体偏紧，前期定存到期、跨境结汇带来的增量资金红利逐步消退，场内存量博弈特征加剧，难以支撑全板块科技题材普涨。叠加美联储加息预期、地缘局势反复、世界杯情绪扰动等多重风险尚未出清，资金风险偏好持续走弱，原本扩散至全产业链的科技行情开始“缩圈”。资金不再盲目追逐低位补涨标的，转而扎堆业绩确定性强、行业地位突出的核心龙头，板块内部分化进一步加剧，非核心标的持续走弱。指数与个股表现背离，反映出当下市场结构性特征凸显。尽管多数个股回落，但权重股走势相对稳健，对指数形成有力托底，因此大盘并未出现深度下跌。这种格局说明场内资金并未大规模离场，只是从泛科技题材中撤出，开始重新配置方向。在此背景下，具备低估值、高股息、现金流稳定特征的红利板块成为资金主要避风港。在流动性收紧、不确定性增多的环境中，红利资产抗波动优势凸显，走出独立修复行情，风格切换信号愈发明确。展望六月后续行情，市场环境或难有明显改善。一方面，资金面维持偏紧格局，增量资金供给不足，无法推动高估值成长板块全面回暖；另一方面，海外货币政策、地缘冲突等潜在风险持续存在，市场风险偏好或难以大幅回升。综合判断，市场预计将延续科技缩圈、风格切换的运行路径。科技主线不会彻底终结，但行情会进一步聚焦细分龙头与高景气核心环节，纯题材炒作逐步退潮。配置上建议顺势调整结构，精简科技持仓，保留核心龙头标的，降低跟风题材仓位；同时加大红利板块配置比例，以防御资产对冲市场波动，适配当前存量博弈、风险偏高的市场环境。

当前港股持续受到多重海外风险压制，市场运行压力未明显缓解。美联储加息预期反复变动，美债收益率维持高位运行，作为高度依赖美元流动性的离岸市场，港股估值与资金流向对海外货币政策敏感度极高，加息预期波动直接压制外资风险偏好，场内资金整体趋于保守。下周即将召开的 FOMC 议息会议成为短期最大不确定性，会议表态、政策指引及对后续加息路径的判断，都将引发美债、美元指数剧烈波动，进而带动港股短期震荡加剧。在当前市场环境下，板块分化将进一步加剧，高估值成长标的仍承压明显。反观高股息红利板块，凭借估值低位、现金流稳定、抗波动能力强的特征，能够有效对冲海外流动性与政策不确定性带来的风险，防御价值持续凸显。

文中涉及国内外时事、公共政策、社会事件等相关信息内容来源：Wind（陆家嘴财经早餐）。

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