证券炒股配资查询
文丨云潭
“30多年前，联想立志把电脑带进每一个家庭；30年后，联想的新使命是把AI送进千家万户、千行百业。”
这是联想集团董事长兼CEO杨元庆给这家42岁的公司下的新注解。
经过十多年深耕，曾经被外界诟病为“夕阳行业冠军”的联想集团，如今业绩与股价连创新高。从“消费电子”蝶变为“AI基建者”，联想进入新一轮黄金周期。
联想再造联想，已经起步。
【起舞】
便捷配资炒股一个割裂的数据对比，摆在投资者案头。
硬币的一面是行业寒冬。IDC统计显示，2026年第三季度全球传统PC出货量仅6270万台，同比抹去了20.1%，环比也下降了9.1%，连着两个季度负增长。
AI数据中心建设如火如荼，持续挤占存储芯片产能，内存价格飙升，传统PC、手机需求承压，逐步进入调整周期。
联想依旧蝉联赛道桂冠，出货量同比下降22.6%，但对第二名惠普的领先幅度进一步拉开到7.3个百分点，出货量领先惠普约460万台。摩根士丹利发布研报指出，尽管全球PC需求放缓、存储价格上涨对行业形成压力，但联想有望通过产品均价提升，抵消部分出货量下降带来的影响。同时，公司较高的商用PC业务占比、更大的采购规模，以及基础设施方案业务（ISG）盈利能力持续改善，有望共同推动利润率提升。该机构继续给予联想集团“增持”评级，维持46港元目标价。
硬币的另一面，AI基建之王联想开启逆势之路。
2026/27财年第一季度（2026年Q2），联想三大业务集团收入全部创下历史新高，营收269亿美元（约1834亿元），同比增长43%，季度增幅为近五年来最高；经调整净利润10.75亿美元（约73亿元），同比增长176%，首次突破10亿美元关口。经调整净利润率同比接近翻倍至4%，同样刷新历史纪录。
这背后其实是，这家科技巨头多年积淀的再次爆发，更是一次历史级别的战略转舵。
拆开看，AI成色愈发浓烈。AI相关收入同比劲增60%至93亿美元（634亿元），在整个集团盘子里的比重达到35%。
ISG（基础设施方案）业务是联想起舞的关键。
受益于AI推理和云服务的澎湃需求，云基础设施业务与企业基础设施业务收入均几乎翻倍，助力ISG第一财季同比大增98%，创单季历史新高，经营溢利52.88亿元，经营利润率抬升到9.1%，直接带动集团毛利率提升1.8个百分点。
更值得关注的是，AI服务器储备订单价值高达3675亿元，相当于ISG单季收入（579亿元）的6.4倍。
业绩会上，联想表示单个订单价值就达 34亿元、68亿元或更高，来自客户长期建设的订单可能更多。这些订单未来都将为联想业绩增长“输送弹药”。
服务器业务为主的ISG业务此前被认为是联想估值体系中的“拖累项”，此前长期亏损，这一次，ISG证明了其不仅能贡献增长速度，更有成长质量。
要知道，此前摩根士丹利把联想ISG的利润率预测从4.5%上调至5.2%，而9.1%的答卷远超市场预期。
联想的业绩表现表明，AI正逐渐成长为集团支柱性业务与利润增长的双引擎，助力联想成长为AI大玩家。
【遨游】
“两年内营收超过1000亿美元，全面转型为一家AI原生（AI-native）公司。”
站在新时代的起点，杨元庆重新思考了联想的业绩空间和定位。自4月1日开始的新财年，他就给联想立下了上述两大目标。
业绩层面，要知道2026财年联想营收831亿美元，“千亿美元目标”意味着未来两年要新增超千亿人民币的收入。
不过，这一判断并非盲目激进，AI服务器的市场规模正大幅扩容，全球PC市场规模约2500亿美元，手机在4000到5000亿美元之间。
而在AI时代，IT市场结构重构，此前服务器的市场蛋糕只有1000亿美元；而今年，服务器在内的AI基础设施市场已经超过PC，达到3000亿-4000亿美元，并且还在快速增长，未来有望超过手机。
AI基建赛道的大爆发，将联想带入快车道。按照当前的势头，千亿美金目标有望提前兑现。
底气来自实打实的份额。IDC数据显示，2026年第二季度联想x86服务器营收同比增长96%，居全球第二；出货量则首次登顶全球第一。海外市场更为凶猛，营收同比增长160.1%，份额提升至8.6%。
星展银行于10月12日发布的研报指出，企业AI成为第二轮AI基础设施需求，而联想通过多年PC和基础设施供应，积累了庞大的企业客户群和深厚的IT客户关系，这为公司向企业客户进一步销售AI服务器、Neptune液冷、Infinidat存储以及SSG服务提供了天然入口。到2028年，联想在整体AI服务器市场的份额将由约5%升至约9%；其中，联想在企业级AI服务器市场的份额有望达到20%以上。“联想将成为企业级AI服务器寡头市场中的领先厂商之一”，星展银行预计，联想深厚的客户关系以及集成能力，获得更强的定价能力和更高的利润率，为此将目标价上调至71港元。
而且，联想手握两把AI铲子——AI服务器赋能企业和行业，AI PC（联合英伟达、Google等生态伙伴）则是面向普通人的铲子。
这不仅横跨ToB和ToC两个市场，更让联想同时站在AI PC细分市场与x86服务器出货量的双料第一位置上。第一财季，联想AI PC全球市场份额达25.1%，继续保持全球第一，AI PC出货量同比增长86%，中国市场AI PC销量比重已超过50%。
元股证券:ygzq.hk与此同时，联想用“AI原生”理念，把AI作为底层架构和核心驱动力，系统性重构自己的组织基因、产品逻辑和工作流程。
打法上，联想提出“混合式人工智能”战略，从此前单一的PC厂商转型为覆盖“设备—基础设施—服务”的混合式AI全栈厂商。这是联想区隔于其他AI基建企业的最大底气。
基于自身处于AI生态体系的核心位置，联想掌握着与终端用户连接的关键触点。
需要强调的是，IDG（智能设备业务集团）对联想的意义不只是基本盘，更在于为集团AI战略提供最大规模的终端入口。
当AI从云端模型向个人终端下沉后，PC、手机、平板乃至可穿戴设备都将成为用户接触AI、个人智能体的第一入口。Meta推出“口袋个人智能体”Muse Charm、字节联合努比亚推出豆包手机都是这样的逻辑。
而联想在PC、智能手机及多设备生态上的规模优势，使IDG不再是传统硬件业务，也是集团“Personal AI—One Personal AI，Multiple Devices（一个个人AI，多个设备）”战略落地的核心载体。
联想集团的PC业务也在加速重构，AI PC/Agent PC正不断优化产品结构，并带来ASP提升。有券商估算，AI PC占比提升将带动联想PC ASP环比提升约5%。
第一财季，尽管全球PC市场调整、存储成本持续上行，IDG业务运营利润率反而提升到7.1%，运营利润规模同比增厚了27%。
无论数字AI、物理AI，还是AIGC到Agent时代，硬件依然是用户进入AI世界的关键入口。强如英伟达，也需要和产业链企业进行深度合作，没有哪一家厂商能够独立完成整个AI产业链的所有事情。
掌控AI硬件入口，联想拥有遨游AI时代的底气。
【重估】
从PC之王，到AI基建王者，表面看，联想集团股价连创新高，本质上，这家企业已经彻底更换估值底盘。
无论从组织架构还是工作流程，乃至业务线，联想都在进行全面的AI重构。
三大业务集团——智能终端（IDG）、智能基础设施（ISG）、智能解决方案与服务（SSG），每一个业务板块都在按照AI的思路进行实质性的调整和重构。
第一财季，IDG营收1164亿元，同比增长27%；SSG营收196亿元，同比增长28%，运营利润率超过24%。
与此同时，联想继续通过资本并购储备未来的业绩粮草，今年4月，联想以27.9亿元完成对以色列高端存储厂商Infinidat的收购，这也是自2014年收购IBM x86服务器业务和摩托罗拉移动以来，最大的一次技术型并购；同月又以约3.4亿元收购固件设计公司Phoenix Technologies EMEA。
至此，联想形成互联存储模组、中端商用存储、Infinidat高端自研存储的完整谱系，借此，联想成功卡位AI竞赛中的核心部件。Infinidat主营高性能企业级存储，毛利率显著高于通用服务器，并表后即直接贡献了毛利率的改善。
随着未来AI需求持续爆发，推理与私有化部署的长坡属性显现，联想长期成长依然可期。
估值层面，联想2026/27财年预测市盈率约为11倍（国投证券国际测算），而戴尔约为15倍，A股浪潮信息超过25倍。
国投证券国际还认为，联想集团估值处于全球同业洼地，“全球x86（服务器）第二（按销售额）缺乏相应的估值溢价，而ISG重估将是最大催化剂”。
高盛预测，到2028财年联想ISG收入占比将升至39%，AI相关收入（AI PC+AI服务器）合计占比达45%。据高盛测算，联想集团的AI收入敞口高达41%。因符合较高的直接AI收入敞口较高，及较高的AI资本开支及研发投入强度这两大标准，联想集团首次被纳入高盛的China Select AI Portfolio（中国精选AI投资组合），并获“买入”评级。
9月16日，在“AI投资峰会”上，联想CFO郑孝明直言，“联想的估值大概是戴尔的七分之一，但联想的收入和净利润并没有与戴尔相差7倍，联想完全被市场低估。”他强调，联想长期净利率可看到5%-8%，直接对标戴尔的盈利水平。
▲戴尔和联想最新估值和盈利水平对比
资本市场已经先行投票。2026年以来，联想集团股价累计涨幅一度超过320%，总市值一度站上4600亿港元的历史高位，短暂超过美团；在港股科技股调整阶段，联想表现相对坚挺，被资金视为科技仓位里的“相对避险”品种。截至10月中旬，其股价仍在31港元上下，总市值约4000亿港元。
随着PC这门曾被贴上“周期”标签的生意，正变为AI终端生意。联想的业务属性也将从周期性消费硬件切换为AI基建生意。
作为“全球最大AI基建商之一”，联想的价值重估还在继续。
免责声明
本文涉及有关上市公司的内容，为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）作出的个人分析与判断；文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议证券炒股配资查询，市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。
元股证券官方-简洁版官网提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。
