市值庞大 SpaceX与特斯拉的合并恐势不可挡

专题：史上最大IPO本周来袭马斯克旗下SpaceX拟募资750亿美元炒股交易APP

　　在完成史上最大规模首次公开募股之后，还有什么能比一笔惊天并购交易更引人瞩目？

　　火箭企业SpaceX即将上市，估值有望达到1.75万亿美元，在此背景下，将其与创始人埃隆・马斯克旗下其他业务整合的设想，正变得愈发具备可行性。这位亿万富豪向来有整合旗下企业的先例，且两家公司发展目标高度重合，股东们恐怕也无力阻拦这一合并计划。

　　回顾马斯克过往操作便可见一斑。

　　2016年，电动汽车厂商特斯拉以26亿美元收购太阳能企业太阳城；2025年，人工智能聊天机器人公司xAI连债务在内，斥资450亿美元收购社交媒体平台X；今年2月，SpaceX又以2500亿美元将xAI收入囊中。接连几笔交易，也引发了外界对于交易各方权益是否得到公平对待的质疑。

　　如今特斯拉与SpaceX早已深度绑定。

　　双方计划联合打造超级工厂“泰拉工厂”（Terafab），用于生产半导体，还将共同研发名为Macrohard的人工智能平台，辅助员工开展工作。特斯拉持有SpaceX少量股份，而SpaceX也会向特斯拉采购储能设备与赛博皮卡。更关键的是，SpaceX一直处于大额烧钱状态，特斯拉的主营业务则持续盈利。

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　　两家企业合并，表面上也能平息外界的争议——究竟马斯克更偏爱旗下哪一家公司。

　　投资者愿意为这位企业家天马行空的构想支付高额溢价：据伦敦证券交易所集团数据，特斯拉当前预估市盈率达200倍，而SpaceX的拟议估值更是高得惊人。但马斯克每日时间有限，再加上他频繁在社交平台发声，资金分配问题早已让不少投资者心生不满。

　　据报道，马斯克已就两家公司合并一事进行过非正式探讨。他手握特斯拉超20%的投票权，同时在SpaceX拥有绝对多数股权，完全掌握主导权。合并甚至会进一步巩固他的整体控制权：SpaceX在IPO招股书中提示，公司可能为推进交易大规模增发股份，其中还包括无投票权股票，这类股份可直接用作并购对价。独立股东或许会提出反对，但马斯克将旗下企业主体落户得克萨斯州的做法，大大削弱了股东的制衡能力。

　　威嘉律师事务所资本市场业务联合负责人Edward Best指出，SpaceX修订后的公司章程，充分利用了得州独特的法规条例。

　　举例来说，股东若想提起股东派生诉讼、挑战本次合并交易，持股比例必须至少达到流通股本的3%。按照1.75万亿美元的估值计算，对应持股价值超500亿美元。即便是全球顶级投资机构，也难以满足这一门槛，这无疑拓宽了马斯克的并购操作空间。