中信建投期货：5月27日工业品早报

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　　铜：地缘短暂交火，铜价承压震荡

　　周二晚沪铜主力震荡运行于104760元，LME铜调整至1.36万美金附近。

　　宏观中性。地缘和平协议进入施压博弈阶段，隔夜美伊在霍尔木兹海峡附近短暂交火。能源价格维持高位波动，欧央行官员释放加息信号，欧美货币政策均面临紧缩风险。

　　基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单减少3077吨至9.7万吨余，LME铜去库2375吨至38.9万吨。5-6月国内冶炼企业密集检修，供需紧张加速仓单流出。昨日智利北部安托法加斯塔区发生大地震，目前暂未有矿山维护与减停产，警惕后续矿山运营变化加强供应紧张约束。

　　总体来看，供应紧张约束叠加长期需求增长预期，价格具备高中枢的基础，但短时间内围绕地缘矛盾市场情绪仍存反复，扰动铜价高位震荡。今日沪铜主力运行参考10.4万-10.56万元/吨。策略上，短线日内区间为主，中长线低吸多配。

　　重要声明

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　镍&不锈钢：

　　消息面上，印尼成立自然资源出口机构，由指定国企作为部分资源的唯一出口商，镍板块方面，Feni纳入初步管控序列，但NPI并不包含，故初步预计影响有限。宏观层面，美国通胀数据走强持续打压有色板块风险偏好，镍价压力仍在。从基本面来看，菲律宾雨季结束，矿山出货意愿有所增强，印尼方面镍矿仍然偏紧，尤其是高品位镍矿相对紧缺。纯镍现货成交表现一般，但期货市场仓单量偏高，对期价形成一定压制。不锈钢方面，现货市场成交疲软，库存以主动去库为主。

元股证券:ygzq.hk

　　沪镍2606参考区间135000-150000元/吨。SS2606参考区间14300-15500元/吨。操作上，轻仓布空。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）

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　　多晶硅：

　　短期来看多晶硅现货价格韧性较强，难以跌破现金成本。但下游环节对后市预期依然较差，虽然部分下游酝酿涨价，但能否成功顺价依然不确定。从全球供需对比来看，我们预计5月多晶硅全球库存去化幅度将相较此前有进一步改善，然而高库存压力依然存在，或将继续对价格施压。

　　PS2606预计运行区间32000-42500元/吨。操作上，暂时观望。

　　铝：氧化铝现货价格企稳，隔夜期货价格冲高回落，几内亚计划6月公布矿石出口管制措施，市场情绪仍然偏多。09合约价格大幅反弹之后，部分期现商采买现货意愿较强。目前现货端流通暂未完全宽松，考虑到广西地区6月新增投产较多，后续供应宽松是大概率事件。目前多空分歧仍存，6月供应压力增加叠加06合约到期仓单数量巨大，现货端上涨空间有限。而海外澳洲氧化铝远期报价上涨，几内亚矿石发运下降，远期合约成本大概率抬升。当前市场关注点在于6月几内亚出口限额具体的数量，短期氧化铝偏强运行。

　　氧化铝09合约运行区间2750-3000元/吨，多单继续持有。

　　市场对美伊谈判进展偏乐观，但油运风险并未结束，隔夜原油价格小幅反弹。美联储内部就后续货币政策路径存在较大分歧，今年10月加息概率仍然存在，市场情绪仍较谨慎，后续关注美伊谈判实际进展。基本面看海外供应缺口中长期存在，第三季度日本主要港口铝锭（CIF）溢价上涨至480美元/吨，因日本本土铝消费表现不佳，二季度实际成交价格集中在300美元/吨以内。但若市场交易海峡开放预期，则中东地区复产预期也将被交易，伦铝价格将承压。国内供应端新增产能持续落地，近期主要消费地集中到货，电解铝社会库存表现小幅累增，消费改善表现偏弱。短期仍呈现弱预期和强现实博弈，铝价上方承压，反弹空间有限。

　　沪铝07合约运行区间24000-24800元/吨，区间上方多单止盈离场。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌高开低走。宏观面，中东局势再生变数，美伊及以黎均有交火，宏观情绪多空交织。原料端，内外TC继续下调，国内存在固定需求，进口因价差难以补充，预计月内仍有下行空间；据百川统计，常规检修尚未结束，同时硫酸高位企稳但TC持续下滑，冶炼利润仍然承压，供应端压力有所放缓；需求端，初端开工企稳为主，现货维持贴水。整体而言，宏观情绪波动较大，基本面无新利多支撑，向上持续性有待观察。操作上，沪锌前多止盈，沪锌主力合约运行区间24400-25200元/吨附近。

　　铅：隔夜沪铅偏强运行。基本面来看，供应侧，原生方面，国内矿山产量有限，TC周内有所下滑，进口TC则相对企稳；据百川盈孚调研，原生开工企稳为主，矿紧影响下修复力度有限，同时进口窗口尚未打开，原生供应偏紧。再生方面，回收商仍以捂货惜售为主，紧货源影响下废电瓶整体挺价，炼厂利润仍然不佳，冶炼厂整体维持低开工。消费侧，终端消费仍处于淡季阶段，低价提振相对有限。总体而言，供需维持两弱，预计铅价低位震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏强震荡。宏观面，中东局势再生变数，美伊及以黎均有交火，宏观情绪多空交织。基本面看，原料端，铝价回升但废料价格跟涨有限，含税票源仍然紧缺；供需端，据富宝统计，国内冶炼利润尚未转正，受政策影响各地炼厂仍然维持减产状态，预计开工仍有下滑空间。需求终端订单表现乏力，贸易环节改善有限。总体来看，基本面表现尚可，同时中东实际冲突延续，预计合金下方空间有限。操作上，铝合金回调试多，主力合约运行区间22700-23700元/吨附近。

　　王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：隔夜贵金属承压运行，主要由于美伊谈判进程不确定性影响。隔夜伊朗方面谴责美军违反停火协议，并击落美国无人机展开反击，美国方面声称其自卫打击用于应对海峡水雷威胁，美伊冲突升温再度释放地缘紧张信号，对贵金属形成一定压力。不过，美伊局势并未彻底升级，仍围绕海外资金解冻、核问题等事项进行斡旋，中国与巴基斯坦亦针对中东和平稳定发布联合声明，多方努力下美伊冲突整体趋缓，叠加各品种商品属性表现不一最终出现表现分化。整体而言，地缘信号波动主导近期贵金属整体震荡行情，但美国滞胀风险对贵金属中长期支撑依然稳固。

　　操作上，逢低做多。沪金2608参考区间980-1010元/克，沪银2608参考区间18000-19500元/千克，广铂2608参考区间480-500元/克，广钯2606参考区间320-340元/克。

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