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每经记者|涂颖浩 每经编辑|杨翼
随着A股五大上市险企2026年中期报告相继出炉，今年上半年“投资成绩单”正式揭晓。
《每日经济新闻》记者了解到，今年上半年，中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险五大险企实现总投资收益合计6413.2亿元，同比增长74.6%；实现归母净利润合计3173.87亿元，同比增长78.1%，投资收益成为险企业绩增长的“胜负手”。
财报显示，截至今年上半年末，上述五大险企合计投资资产规模达21.6万亿元，股票、权益型基金等权益类资产配置比例普遍提升。在此背景下，险资下一步投向备受市场关注。
在近期召开的今年中期业绩发布会上，多家上市险企的高管表示，低利率环境下，提升权益资产配置比例已成行业共识，下半年将继续加码科技成长与新质生产力赛道。
A股五大上市险企上半年业绩情况
数据来源：上市公司财报
随着A股上市险企2026年中期报告悉数披露，投资端成为拉动业绩增长的核心引擎，中国人寿则是其中的典型样本。
财报显示，2026年上半年，中国人寿总投资收益达3145.04亿元，较上年同期提升1869.98亿元，同比大增146.7%。投资收益增长带动上半年业绩大涨，中国人寿归属于母公司股东的净利润超1300亿元，同比大幅增长228.6%。
记者了解到，中国人寿将上半年利润增长归因于公司持续深化资产负债联动，稳步推进新质生产力等领域布局，从而取得良好投资业绩。
财报显示，中国人寿股票和基金配置比例由2025年底的16.89%，上升至2026年6月底的19.14%。对此，中国人寿将主要原因归为公司稳步推进权益资产长期布局以及权益类资产市值波动。
对于中国人寿投资带动业绩大增，有券商分析人士对《每日经济新闻》记者分析称，主要是公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产类的股票和基金规模大，而科创等成长赛道占比相对较高，带动整体权益类总投资收益显著改善。
不过，高弹性的成长持仓在贡献收益的同时，也意味着对市场波动更为敏感。2026年上半年，A股呈现科技大涨的板块分化格局，半导体板块涨幅较大。不过，7月以来，市场波动明显加大，科技板块出现较大回调，半导体板块跌幅也较大。
对此，中国人寿管理层表示，公司在向新向优支持新质生产力方向加大投资力度后，从会计计量角度看，短期利润难免呈现一定波动，建议以长期视角看待公司经营成效，不必过度关注短期波动。
除中国人寿外，其他四家上市险企总投资收益也实现同比上升。财报显示，2026年上半年，中国平安总投资收益1369.42亿元，同比增长42.3%；中国人保总投资收益663.27亿元，同比增长59.9%；中国太保总投资收益660.22亿元，同比增长16.1%；新华保险总投资收益575.25亿元，同比增长27%。
在投资收益大幅提升的带动下，2026年上半年，中国人寿归母净利润超过1300亿元，同比大增超200%；中国平安归母净利润925.85亿元，同比增长36.1%；中国人保归母净利润367.45亿元，同比增长38.5%；中国太保归母净利润307.75亿元，同比增长10.4%；新华保险归母净利润227.93亿元，同比增长54%。
伴随业绩高增，五大险企也同步派发“中期红包”，上述五家险企合计拟派发现金红利超390亿元，中期分红力度创新高。
投资收益普涨之下，“投资收益率”成为外界审视险企投资成色的标尺，但各家披露的口径并不一致：今年上半年，中国人寿披露的总投资收益率为5.58%，较上年同期上升2.29个百分点，2023年~2025年三年平均（算术平均数）4.76%。
中国平安披露的2026年上半年净投资收益率（非年化）为1.4%，同比下降0.4个百分点；综合投资收益率（非年化）2.1%，同比下降1个百分点。2023年~2025年三年平均净投资收益率3.9%，平均综合投资收益率5.2%；十年平均净投资收益率4.8%，平均综合投资收益率4.9%。
中国太保披露的指标维度更全面：2026年上半年，综合投资收益率（非年化）1.8%，同比下降0.6个百分点；总投资收益率（非年化）2.4%，同比上升0.1个百分点；净投资收益率（非年化）1.5%，同比下降0.2个百分点。2023年~2025年三年平均投资收益率3.9%。
中国人保则未披露综合投资收益率，发布的2026年上半年总投资收益率（未年化）为3.7%，同比上升1.1个百分点；净投资收益率（未年化）1.7%，同比下降0.2个百分点。三年平均总投资收益率（几何平均数）5%。
与前几家险企普遍采用非年化口径不同，新华保险披露的则是年化数据：2026年上半年的年化净投资收益率2.6%，同比下降0.4个百分点；年化总投资收益率6.7%，同比增加0.8个百分点；年化综合投资收益率6.4%，同比持平。2023年~2025年三年平均净投资收益率、总投资收益率、综合投资收益率分别为3.2%、4.7%、5.4%
《每日经济新闻》记者注意到，口径与数值参差的背后，是各家投资策略的分化。
有上市险企高管指出，各家保险集团目前的投资策略差异非常大，背后的原因也很复杂，包括主力产品结构、资产负债模型的参数设定、偿付能力的约束状态，以及股东的分红政策等多方面因素。
面对口径各异、表现不一的多项指标，该如何客观看待？
对此，业内有观点认为，短期维度上，简单比较各家保险集团的各项收益指标，未必全面和充分。作为典型的长期资本和耐心资本，保险资金要穿越周期，就要坚持战略资产配置的定力和逻辑，以纪律性和灵活性兼具的战术配置，抓住结构转换的时机，进一步提升长期收益率。
A股五大上市险企上半年投资收益情况
元股证券:ygzq.hk
数据来源：上市公司财报
财报显示，截至2026年二季度末，上述五大上市险企合计投资资产规模21.6万亿元，股票、权益型基金等权益类资产配置余额合计超4万亿元，较2025年末净增约4900亿元，其中股票合计约2.8万亿元，这五大上市险企的股票配置占比在9.7%和14.6%区间。
从各家权益配置情况看，截至2026年二季度末，中国人寿持仓股票市值首次突破万亿元，接近1.04万亿元；中国平安股票与权益型基金合计达1.28万亿元，占投资资产比例19.4%，较上年末再提升0.2个百分点；中国太保股票和权益型基金配置占比13.9%，较2025年末提升0.5个百分点；新华保险股票、基金占比分别为13.2%、12.4%，较上年末上升1.4个、3个百分点；中国人保股票、基金占比分别达9.7%、5.7%，较2025年末上升1个、1.1个百分点。
展望今年下半年，多家上市险企高管在中期业绩发布会上明确表态，将继续加大权益配置、加码新质生产力布局。
《每日经济新闻》记者注意到，这一方向早有迹可循——今年7月20日，五大上市险企曾集体公告坚定看好中国资本市场，承诺发挥长期资本、耐心资本优势，加大对科技成长和新质生产力等领域的投资力度。
排行前五配资中国人寿副总裁兼董事会秘书刘晖提出将推动“体系化配置”：方向上，持续加码人工智能与半导体、大健康与生物技术、绿色能源与新基建等重点赛道；发展阶段上，支持企业穿越研发、产业化和成熟运营的周期；品种上，通过多元投资布局加强分散化、组合化配置；管理上，强化投后管理和主业协同。截至上半年末，中国人寿投资新质生产力规模已超过5400亿元，年均复合增速达30%，采用了股权直投、PE基金（私募股权投资基金）、母基金、并购基金、S交易等多元股权投资模式来服务新质生产力的发展。
中国太保副总裁、财务负责人苏罡表示，“将有节奏地提升权益配置比例，在战术配置上，推动内外部管理人在卫星策略中精选成长风格的标的。”
总体来看，在权益端，“哑铃型”策略成为各家标配：一边是高股息OCI（其他综合收益）资产筑牢底仓，另一边是新质生产力方向的高成长资产增厚弹性。
中国平安联席首席执行官郭晓涛表示，“高息股是我们坚实的底仓，成长股里面非常看好科技板块，长期看好科技、AI（人工智能）、高端制造、创新药以及能源类板块。”
新华资产总裁陈一江也表示，当前存在一批质量高、收益强、红利性的投资标的，值得保险资金大体量配置和长期持有；另一方面也高度关注新质生产力带来的投资机会，尤其是以AI、生物医药、新材料、新能源引领的新兴产业，新一轮科技革命的投资机会是重点配置方向。
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