智通财经APP获悉，比特币市场正在上演一场近年罕见的分析师“多空对决”。面对比特币自2025年10月创下约12.6万美元历史高点后累计下跌逾50%的残酷现实，两家顶级金融机构得出了完全相反的结论。渣打银行数字资产研究主管Geoffrey Kendrick认为约5.9万美元可能就是本轮周期的底部;而Galaxy Digital则在同一天发布报告称，当前底部信号中只有4个被触发，基本底部应在4万至4.6万美元区间期货市场信息网，更深的下跌甚至可能将比特币推至3万至3.7万美元。
渣打银行反转看空预判：“底已至”的三层叙事构建看多逻辑
Kendrick认为，比特币在 5.9 万美元附近已经成功筑底，这一看涨预测与在2月份的展望截然相反，当时他预测比特币可能会跌至5万美元，然后在2026年底回升至10万美元。
第一层：地缘与宏观压力消退，美伊“历史性和平”为风险资产松绑
Kendrick判断底部的最直接催化剂来自地缘政治。随着美国与伊朗传出接近签署一份旨在重新开放霍尔木兹海峡的突破性协议，国际油价暴跌，全球股市掀起强劲反弹潮，科技股和加密资产的宏观避险压力同步大幅缓解。Kendrick认为，油价下跌和美债收益率压力的缓解将直接改善加密资产的宏观配置环境，同时大幅削弱此前支撑避险情绪的核心地缘变量。
第二层：资金轮动“临界点”——SpaceX IPO资金轮动即将结束
Kendrick提出的第二个核心逻辑更值得细究。他指出，散户为参与SpaceX IPO而预留的大量认购资金已基本到位，这意味着从加密市场抽血参与IPO的抛售动作可能已进入尾声。随着SpaceX以每股135美元、募资750亿美元的超大规模在纳斯达克正式挂牌，这部分散户资金将从“净流出加密”进入“等待IPO收益”的阶段。Kendrick预计，一旦SpaceX上市尘埃落定，中签投资者的获利盘很可能会在上市后逐步回流至包括比特币在内的风险资产中，形成新的买盘支撑。
根据报道，现货比特币ETF自5月中旬以来累计资金净流出约15.5亿美元。这一资金流向变化的节奏与SpaceX IPO路演及认购周期高度吻合——2026年6月初SpaceX密集路演和认购时，恰好是ETF资金流出最剧烈的时间窗口。更为关键的是，链上数据并未出现显著的异常资金套现迹象，ETF资金流出和散户的抛售更多是为了重新配置而非全面撤离——这意味着资金并未逃离市场，而只是在不同资产之间进行存量轮动。
重庆股票证券配资第三层：Strategy“信号枪”打响了——先卖32枚再买1550枚的经典底部信号
Kendrick看多叙事的第三个关键支柱来自全球最大企业比特币持有者Strategy(MSTR.US)。5月下旬，Strategy因支付STRC永久优先股股息而卖出了32枚比特币，总计约250万美元。这一交易量仅占当时持仓的0.0038%，却在市场上引发剧烈反应——该公司连续四年“只买不卖”的记录被打破后，MSTR股价应声下跌约6%，比特币也在数小时内失守72,000美元关口。
然而，就在市场恐慌情绪蔓延之际，Strategy在6月8日以约1.01亿美元买入1,550枚比特币，平均买入价格约65,332美元，较一周前的卖出均价77,135美元低约15%。Kendrick在事发前就已预测到这一剧本——他认为Strategy这种“先小卖后大买”的模式与2022年底的经验完全一致，当时Strategy在类似规模的减持后很快进行了更大规模的回补。他预计本次回购规模可能达到此前出售量的10倍甚至100倍，而实际回购倍数约为48倍。
Kendrick在客户报告中明确写道：“当我们到2026年底回头看时，我们会说这是我们都期待的买入区间”。他维持年底比特币10万美元、以太坊4,000美元的目标价不变，并建议投资者在当前“逐步建仓比试图精准抄底更为合理”。
Galaxy Digital泼冷水：熊市“投降式抛售”尚未到，基本底在4万美元
13个底部指标仅触发4个：没有绝望，哪来反转
Galaxy Digital的看空逻辑并非单纯情绪化的唱衰，而是基于一套系统化的底部确认框架。该公司追踪了13个历史底部关键指标，从链上数据、市场情绪到资金流向，涵盖了过去多个周期的底部识别经验。然而，目前的结论令人警醒——13个指标中只有4个被触发，这意味着当前市场远未达到“多数底部条件满足”的历史反转阈值。
Galaxy Digital研究负责人在报告中指出，典型的周期性底部往往伴随着市场出现“投降式抛售”(capitulation)：投资者在绝望中不计成本地抛售持仓，链上出现大规模的实际亏损转移，交易所流入量激增后急剧萎缩，未实现亏损筹码占比达到异常高峰，恐慌情绪蔓延至整个市场后抄底盘缓慢回流。
但当前市场并未出现上述信号。CryptoQuant及Glassnode数据显示，尽管未实现亏损状态的BTC数量在6月初一度升至约1,050万枚、首次超过盈利筹码，但过去30日投资者合计录得已实现亏损仅187亿美元，市场仍处于“温水煮青蛙”式的缓慢失血状态。没有“血流成河”的绝望时刻，就没有周期底部的反转契机。
Galaxy预测的基本底部：4万至4.6万美元
基于对缺乏投降式抛售现象和机构去杠杆进程仍在中段的判断，Galaxy给出了两个清晰的底部估算层次。基准情境下，比特币的基本底部位于40,000至46,000美元之间，时间窗口为当前至2026年第四季度。在更差的情境下——如果ETF资金外流加速、宏观环境进一步恶化、监管部门释放额外压力信号——更深的下跌可能将比特币推至30,000至37,000美元区间。
4万至4.6万美元的区间意味着当前约6.3万至6.4万美元的价格水平仍有约27%至37%的下行空间。这样的下跌若成真期货市场信息网，将是自2024年以来比特币面临的最严重的一次流动性挤兑。
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